Децентрализираните борси (DEX) със своята технология на работа спечелиха признанието на милиони потребители по целия свят. Автономните обмени, ползващи „смарт контракти” привлякоха десетки милиарди долари инвестиции и се превърнаха в неразделна част от DeFi и пазара на криптовалути като цяло.
Същност
Децентрализираната борса (DEX) е приложение за търговия с крипто активи, при което обменните и други транзакции се извършват с помощта на интелигентни договори, а не чрез централизирана система за търговия.
Основната разлика между DEX и централизираните борси е, че първите не съхраняват потребителски средства и не контролират транзакциите. Активите се прехвърлят директно от портфейла на клиента, който той свързва с платформата. Освен това независимите борси нямат процедура за проверка на ползвателите.
Автономните организации се превърнаха в основен елемент от пространството за децентрализирани финанси (DeFi). Към средата на 2022 г. има над 200 DEX, работещи на десетки блокчейн системи.
Основни разлики между DEX и CEX
Централизираните борси за криптовалути (CEX) като Coinbase, Bitfinex или Kraken са организирани подобно на традиционните фондови тържища. Те се управляват от конкретни юридически лица, които отговарят за работата на платформата, безопасността на средствата и спазването на законите.
Следователно администрациите им имат достъп до портфейлите на потребителите си и, ако е необходимо, могат да блокират отделен акаунт, конкретна операция или цяло направление, като например тегленията. Освен това от всеки нов ползвател се изисква да завърши процедурата за проверка на самоличността (KYC).
От своя страна децентрализираните платформи не са посредник в транзакциите, те не съхраняват средства и лични данни на своите ползватели. Клиентите най-често се идентифицират чрез блокчейн адреси и портфейли без попечителство, свързани с приложението. Търговските сетълмени и други действия се извършват с помощта на интелигентни договори.
В голяма част от съществуващите DEX ключовите решения не се вземат от екипа за основаване и развитие, а от общността на притежателите на токени за управление чрез гласуване в DAO. Въпреки това автономните платформи могат да имат ключов разработчик, който създава и разработва смарт контрактите и протокола за приложения. В същото време изходният код на ключовите компоненти е отворен.
Начало на децентрализираните борси
Първоначално търговията с криптовалути беше централизирана. Първата децентрализирана борса се появи през 2014 г. и се наричаше NXT Asset Exchange. В същото време се появиха подобни проекти, по-специално Counterparty DEX и Block DX, но те не привлякоха много внимание.
Във връзка с бума на ICO през 2017-2018 г. на пазара се създадоха хиляди нови крипто активи, които често се търгуваха на нови независими платформи като EtherDelta, IDEX, DDex и други. Те работеха основно върху блокчейна на Ethereum и поддържаха стандартни токени ERC-20. Обичайните проблеми на DEX по това време бяха: ниска ликвидност, големи спредове, бавна работа и твърде високи комисионни за транзакции.
Технологии
Технологията Automated Market Maker (AMM) донесе истинска популярност на автономните платформи за търговия. Вместо традиционната книга с поръчки, този метод използва така наречените ликвидни пулове от двойки активи, а цените се изчисляват по математическа формула въз основа на тяхното съотношение в пула. Това ни позволява да създадем децентрализирана архитектура и да гарантираме транзакции във веригата чрез интелигентни договори, които са сравними по скорост на изпълнение с централизираните платформи.
За първи път технологията AMM беше въведена от проекта Bancor. Въпреки това децентрализираната борса Uniswap, стартирана през 2018 г. на блокчейна на Ethereum, стана наистина популярна. По време на разработването ѝ, тя беше подкрепена от Виталик Бутерин.
Впоследствие моделът DEX-AMM стана основен за децентрализирани обмени, той беше копиран за приложения в други мрежи, включително BNB Chain (PancakeSwap) и Fantom (SpookySwap). Технологията се прилага и в Solana, Cosmos, Terra.
Доставчиците на ликвидност към пуловете получават комисионни, спечелени от размяна на активите на съответната двойка. Също така постепенно AMM-DEX въведе и други функции като фарминг (от ферма), при което токените за управление се изплащат автоматично на доставчиците на ликвидност. След това те могат да бъдат стейквани, използвани за участие в DAO или просто продадени.
От 2021 г. се разработва ново поколение децентрализирани борси. Те също използват технологията Automated Market Maker, но в същото време ни позволяват да обменяме крипто активи от различни блокчейни. Например, в протокола Symbiosis Finance тази функция се реализира с помощта на синтетични („wrapped) токени. Друг подход се предлага от проекта THORChain, който използва пулове от собствени активи в различни блок-вериги за обмен.
Предимствата
Повечето от силните страни на DEX произтичат от тяхната разпределена архитектура. Ето няколко ключови предимства (въпреки че някои от тях са и недостатъци):
- изключително прост интерфейс за търговия без книги за поръчки и различни видове ордери;
- пълна анонимност на клиентите, тъй като за работа с DEX не се изисква регистрация, откриване на личен акаунт или проверка (KYC) с предоставяне на лични данни;
- децентрализираните платформи не съхраняват потребителски крипто активи, така че нито разработчиците на борсата, нито властите могат да замразяват средства по потребителски акаунти или да задават други ограничения;
- листването на нови активи на DEX се извършва незабавно, когато съответните ликвидни пулове се попълнят;
- възможността за пасивен доход за потребителите чрез внасяне на активи в ликвидни пулове;
- ползвателите могат да участват в управлението, като държат токен, даващ право на глас.
По този начин децентрализираните платформи за търговия дават на клиентите си пълен контрол върху техните средства, но в същото време и пълна отговорност за действията.
Какви са минусите
- В повечето съвременни DEX обменът на токени е възможен само в рамките на една и съща блок верига. Понякога крипто активите от различни мрежи се добавят към борсата чрез кросчейн верижни мостове, но това усложнява процеса на търговия.
- Децентрализираните платформи имат ограничени търговски функции и нямат обичайните опции, като различни видове поръчки (например Limit или Stop Loss) или транзакции с ливъридж. Няма допълнителни инструменти, като лента или книга за поръчки.
- Всички търговски транзакции, включително грешни или измамни, се изпълняват автоматично чрез блокчейн и не могат да бъдат отменени или оспорени в услугата за поддръжка. Това често се използва от киберпрестъпниците за продажба на откраднати криптовалути.
- Скоростта на обменните транзакции в DEX зависи от скоростта на потвърждение на транзакциите във веригата и варира от няколко секунди до няколко минути. Следователно високочестотната търговия в децентрализирани борси не е възможна.
- DEX обикновено имат по-малко ликвидност в сравнение с CEX. Следователно, когато купуват или продават големи позиции в нисколиквидни двойки, потребителите могат да изпитат така нареченото отклонение на цената, което намалява ползата за ползвателя.
- Kлиентите са принудени да плащат мрежова комисионна.
- При размяна на активи и при големи обеми клиентите могат да станат жертви на манипулация на цените с помощта на MEV ботове.
- Тъй като повечето съвременни децентрализирани платформи нямат централизирана система за изброяване на активи, това се използва от измамници, които издават фалшиви токени за изпълнение на престъпни схеми, включително Pump & Dump и Rug Pull.
- Поради наличието на уязвимости в кода на интелигентните договори или уеб интерфейса, DEX са обект на хакерски атаки и хакове. Например на 8 юни 2022 г. от пуловете за ликвидност на Osmosis DEX бяха откраднати активи на стойност $5 млн. Такива инциденти не застрашават средствата на потребителите на борсата, но могат да доведат до загуба на средства на доставчиците на ликвидност.
Регулация
В момента децентрализираните борси работят в „сивата зона“, тъй като законодателството все още не отчита всички нюанси на архитектурата на тези платформи и регулаторите не са намерили ефективни начини да ги наблюдават.
Една от основните трудности, свързани с регулирането на DEX е, че те често не са свързани с конкретни юридически лица и не принадлежат към никаква юрисдикция. За някои от тях дори не се разкриват създателите, което затруднява търсенето на отговорност в случай на нарушение.
Въпреки това, през последните години многократно са правени опити да се направи така, че децентрализираните криптообмени да спазват местните закони, особено в Съединените щати. Например, през ноември 2018 г. Комисията по ценни книжа и борси обвини съоснователя на EtherDelta Закари Кобърн, че управлява нерегистриран национален обменник. А през септември 2021 г. SEC започна разследване срещу Uniswap Labs във връзка със съмнения за продажба на нерегистрирани ценни книжа и неспазване на законите за борба с изпирането на пари.
От 2022 г. регулаторите в ЕС, САЩ, Сингапур, Хонконг и няколко други страни активно разработват бъдещо законодателство, което ще може да контролира децентрализирания обмен и търговията на цифрови активи на местно и международно ниво.
Прочетете още: „Какви методи за печалба ни дават децентрализираните финанси“
Перспективи
Несъмнено децентрализираните борси спечелиха признанието на милиони потребители, привлякоха десетки милиарди долари инвестиции и се превърнаха в неразделна част от DeFi и пазара на криптовалути като цяло.
В допълнение, редица централизирани платформи стартираха свои собствени DEX или внедриха някои от техните функции. През септември 2020 г. най-голямата крипто борса Binance стартира услугата Binance Liquid Swap, базирана на AMM технология. Тя позволява на потребителите не само да обменят десетки криптовалути, но и да поставят своите активи в ликвидни пулове и да получават дял от таксите за търговия.
В бъдеще трябва да се очаква децентрализираните борси да разширят функционалността за търговците и да подобрят оперативната съвместимост за прост, евтин и бърз обмен на активи в различни блок вериги.
