Капитализация на криптовалутите е индикатор, който показва стойността на всички издадени монети. Зависи от броя на издадените монети и пазарната цена на криптовалутата. Обикновено се измерва в долари или биткойни.
Индикаторът за пазарна капитализация се използва от търговци и инвеститори повече от век и първоначално е бил предназначен за парична стойност на компаниите въз основа на броя и цената на техните акции. Пазарната капитализация на криптовалутите се определя по същия начин като компаниите – броят на издадените монети се умножава по пазарната стойност на монетата и ние откриваме колко пари са инвестирали потребителите в една или друга монета. Поне така трябва да бъде на теория.
Оборотно, общо и максимално предлагане
На пръв поглед всичко е просто, но при по-нататъшно проучване на проблема откриваме, че криптовалутите имат три показателя наведнъж, които определят количеството им:
- Оборотно предлагане- показва колко монети са налични на пазара в момента, като се вземат предвид официалните „замразявания“ от емитентите и други фактори.
- Общо предлагане – Показва колко монети са в момента на пазара.
- Максимално предлагане – демонстрира „тавана“ на броя монети за определена криптовалута, който в крайна сметка трябва да бъде издаден.
Най-интересното е, че не всички криптовалути имат и трите показателя. Например, биткойн няма общо предлагане. Това се дължи на факта, че официално всички издадени биткойни са достъпни на пазара, така че общото и оборотното предлагане трябва да съвпадат.
При друг пример обаче, на криптовалутата Binance Coin (BNB) максималното предлагане и общото предлагане съвпадат, тъй като борсата Binance не възнамерява да издава повече монети, отколкото има в момента. Оборотното предлагане е по-малко, поради факта, че част от средствата са запазени от компанията за „изгаряне“.
Така че, когато се изчислява пазарната капитализация, не се взема общият брой на монетите, а циркулиращото (оборотното) предлагане и за да получите точни данни, винаги трябва да имате информация не само за издадените, но и за обемите валута, действително пуснати на пазара. Поне това е принципът, който стои зад сетълментите на CoinMarketCap.
Какво не взима под внимание пазарната капитализация на криптовалутите
Основният недостатък на пазарната капитализация на криптовалутите е, че тя отчита само броя на емитираните (или официално достъпни) монети, пренебрегвайки обемите на търговия, които отразяват реалния мащаб на приемане. В обемите на търговия влизат монетите:
- Замразени в сметките на най-големите инвеститори ( „китове“ )
- Оставени от създателите на валутата за себе си
- Не са налични по технически причини
Тоест, всички действително недостъпни за потребителите монети също са включени в индикатора за капитализация на криптовалутата.
Поради това може да има нелогична корелация между броя на емитираните монети и обема на търговията. На теория: растеж на монети = растеж на обеми, но когато твърде много добивани или емитирани монети се „замразят“ по сметките на миньори и инвеститори, обемът на търговията и съответно скоростта на приемане на валутата пада или остава непроменена, а броят на монетите нараства.
Около 9,4% от биткойните са замразени в сметките на собствениците и не са достъпни за обмен, докато биткойнът е криптовалутата с най-ниска волатилност сред всички монети. По-малките алткойни могат да имат до 30-40% от общата емисия в сметките на инвеститорите.
Защо пазарната капитализация на криптовалутите се явява второстепенна за тях
Индикаторът за пазарна капитализация не отразява реалната стойност нито на отделната криптовалута, нито на пазара като цяло.
Ето защо:
- Числата съвпадат с реалността само при условие, че всички издадени монети са продадени, а това е практически невъзможно
- Често е невъзможно да се одитират компаниите, които стоят зад издаването на токени, а криптовалутата е напълно подкрепена само с пари на инвеститорите
- Емитентите често оставят за себе си „резерви“, които също не са подкрепени с нищо и за които не винаги се знае
Взети заедно, тези фактори ви позволяват да направите следния пример:
Стартирате нова валута „super duper“ и задавате нейна стойност от $ 2.
Отпечатвате X монети от тази валута ( но дали, те отговарят на реалната стойност пари в емитента така или иначе няма да се разбере, защото не се проверяват ).
Получавате индекс на пазарната капитализация в размер на 2X, въпреки че всъщност зад нея стоят само джобните пари на основателите.
Продавате скритите резерви на тази стойност ( ако намерите на кого да ги продадете ).
Стабилните монети (stable coins) остават най-прозрачни в това отношение, тъй като техните емитенти периодично поръчват официален одит, според докладите, от който е ясно, че за 4 милиарда крипто-долара има същото количество реални пари по банкови сметки. За другите криптовалути (включително биткойн) пазарната капитализация е не повече от номинално число, произведение от количеството на валутите на декларираната цена.
Проблем при изчисляването на общата пазарна капитализация на някои криптовалути
Когато започва изчисляването на общата пазарна капитализация, задачата става още по-сложна. Проблемът е, че общите пазарни цифри изкривяват не само горепосочените фактори, но и самия биткойн, който се превръща в своеобразен посредник между инвеститора и валутата.
Инвестициите на пазара се извършват в долари и се отчитат в долари, а не всички криптовалути могат да бъдат закупени за долари. Много алткойни все още се търгуват само в тандем с биткойн и за да ги придобие, инвеститорът първо купува биткойн (т.е. увеличава пазарната капитализация на биткойн), а след това инвестира този биткойн в алткойн, увеличавайки капитализацията на последния.
И ако смятате, че инвестирайки в алткойн, собственикът е „напуснал“ биткойн и е намалил размера на капитализацията, не сте познали.
Тъй като инвестициите се отчитат в долари, възможно е „да се измъкнем“ от биткойн само като го продадем за долари и докато собственикът на алткойн, получавайки биткойн като начин на отплата, го държи в сметката си, индикаторът за капитализация остава.
В резултат се появява следната картина – инвестирайки в алткойн, който се търгува в тандем с биткойн, купувачът увеличава капитализацията на двете валути, въпреки че де факто средствата му отиват само за алткойн. С такъв механизъм е неразумно да се твърди, че пазарната капитализация отразява реалната стойност на дадена валута.
